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美联储的渐进式加息对中国而言意味着什么?
2018-10-19 10:42:17
来源:AIMS欧力集团  |  阅读 :129

得益于美联储的渐进加息,美国货币政策将保持在松紧适度的合意水平。

对于美国经济而言,这有助于避免因顺周期的财政刺激所导致的经济过热,消除长期货币宽松引致的经济结构性扭曲,推升全要素生产率和劳动生产率,使美国经济增速在2019-2020年有序降落至长期稳健水平。

美联储的渐进式加息对中国而言意味着什么?

对于美国股市而言,随着加息的推进,美国股市将迎来频繁的调整,有助于挤出前期累积的泡沫和风险。至2020年,随着货币政策正常化进入高潮,以及财政刺激的退出,美股可能迎来趋势性拐点。

美联储加息将导致美国经济“短升长降”。目前美国经济已处于经济复苏后半程,持续加息将加重政府、企业和家庭的利率负担,降低联邦政府应对下一次危机和解决深层次结构性问题的能力。

且持续加息下,美国国债收益率曲线逐渐趋平,将损害美国企业投资热情,银行信贷发放将更加偏向于短期投资,对实体经济支持力度有限。

同时,美联储持续加息也将导致美股进一步下跌。近期美股出现较大幅度回调主要就是受美债收益率快速上涨影响,美债收益率是风险资产收益率的参照物和对标利率,加息背景下美债收益率将持续处于上升周期,会引发资产价格相应回调。

中国会受何影响?

美联储的渐进式加息对中国而言意味着什么?

鉴于美国和美元在世界经济金融体系中的特殊地位,美联储持续货币政策正常化将会对双边经贸联系和金融交往密切的中国产生较强的外溢影响,跨境资本流动和人民币汇率稳定将持续面临压力、股市和债市等资产价格也将面临外部风险的冲击、货币政策两难问题将更加凸显、企业海外融资成本以及国际化投资战略等都会受到影响。

9月末美联储加息以来,中国央行并未跟随“加息”。10月初,在美国10年期国债收益率上扬之际,中国央行则“逆向而行”,年度第四次定向降准的幅度升至1个百分点,将进一步压低长端利率。

上述这一系列行动表明,美联储货币政策对中国的外溢影响要小于市场预期。中国央行有能力、有意愿维护自身货币政策独立性,兼顾内部经济增长和外部汇率稳定。

展望未来,中国央行将优先专注于国内政策目标,而非盲目跟随美联储政策。定向降准将成为主要的货币政策工具,下一次定向降准将大概率发生在2019年第一季度,在春节前落地的概率要高于春节后。

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