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央行放水无法推升GDP,股市泡沫严重
2020-06-23 16:16:43
来源:AIMS  |  阅读 :45

为应对疫情冲击,央行通过大规模放水政策以期实现推动经济增长的目的,但实际数据显示,GDP和信贷冲动指数目前出现严重脱节,现实远不及预期,导致股市泡沫化程度严重,资金被困于资本市场,股市预计将面临剧烈波动。

  大规模放水造成的最直接结果是,债务负担加重。无论是央行的资产购买计划和信贷担保支出,还是各国财政部的债券融资,归根结底都是回归到债务这个关键词上。金融博客零对冲认为,央行和政府大规模放水的目的,就是打造一个由债务驱动的市场。亚瑞提出了两种解释:第一是,此次大规模的放水行动存在滞后性和单一性,比如股市已经受到了滋润大幅反弹,但实体经济可能还要再过一段时间才能反应过来。第二个可能是,由于市场发生了一些体系性的改变,所以央行和政府放水真的已经失效,再也无法提振经济了。如果第二种假设成立,那就意味着放水对经济的作用已经微乎其微,债务增长的边际效益越来越低,只有股市能通过壮大泡沫而从中获益。

  美元资产的GMO资管公司联合创始人格兰瑟姆(Jeremy Grantham)上周在一封写给投资者的信中表示,现在投资美股就等于玩火。桥水基金创始人达里奥和橡树资本创始人马克斯也在近日表达了相似的观点。在这几位大佬看来,股市的泡沫已经到了一个“无法接受”的程度,接下来的去泡沫化必定会带来非常剧烈的市场波动。摩根大通跨资产交易策略师约翰?诺曼德(John Normand)在最新研报中指出,除了新兴市场货币和部分大宗商品(比如原油)之外,大部分市场都已较3月份的低点大幅反弹。全球各大股指和高评级信贷市场至少收复了80%以上的失地。数据显示,标普500指数目前已较3月23日的年内低点上涨40%,日本、英国、德国和法国的基准股指也出现和标普500指数差不多的巨大反弹。其中,德国DAX指数的反弹幅度甚至超过了标普500指数。

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  据摩根士丹利分析,跨资产波动性目前正处于近年高位。股市如果崩盘的话,债市受到的影响比正常情况下还要大。诺曼德表示,每一种资产的实际估值都可以用其10年平均值的标准差来衡量。这个长期指标表明,目前市场泡沫化程度最高的是美欧股市,大宗商品、非美货币、新兴市场债券、亚洲股市和新兴市场信贷紧随其后。关于泡沫破裂的时间,诺曼德指出,目前全球商业环境出现暴跌后的技术性上升,但今年第三、四季度,这种“回光返照”式的利好将消耗殆尽。


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