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多空因素交织之下美股走势仍具不确定性
2020-06-22 16:17:26
来源:AIMS  |  阅读 :38

三月以来,受美联储相关刺激措施的影响,市场情绪不断回温,经济复苏预期提振了股市,美股走势戏剧性回升脱节于基本面,但二次疫情爆发的迹象显现,经济重启进程的推进可能受阻,需求回升受抑制的可能性存在,多空因素的交织下美股走势仍具不确定性。

  自3月下旬见底以来,美国三大股指累计上涨超30%,纳斯达克指数率先突破历史新高,在美联储和美国国会的刺激政策支持下,市场正逐渐脱离经济现实。受防疫封锁措施对企业盈利的冲击,标普500指数的市盈率目前为25.6倍,创本世纪初互联网泡沫破裂以来的最高水平,并且远高于近20年均值17倍的水平。资产管理机构BK Asset Management宏观策略师施罗斯伯格(Boris Schlossberg)在接受第一财经记者采访时表示,市场正处于一场激烈博弈中,多空因素交织下试图确定公允价值是困难的。近期看涨情绪大部分时间控制市场,复苏论暂时压倒了诸多利空因素。随着有关疫苗研发的消息不断传出,不少投资者有理由对未来感到乐观,这支持了近期包括周期股在内的板块表现。

  不过因为有历史数据的支持,有关熊市反弹的争论一直没有结束。美银全球研究(BofA Global Research)对近90年美股市场走势统计发现,标普500指数在衰退期间下跌超过30%后,从未在6个月内完成触底,而更长时间的衰退往往会产生更漫长的熊市。法兴银行则指出,过去熊市后的反弹通常缓慢,当市场动能主要来源于周期类股的强劲表现时,持续性往往并不尽如人意。美银美林最新公布的6月全球基金经理调查显示,高达78%的投资者认为,全球股市从3月份的低点以创纪录的速度反弹后,市场被“高估”了,这也是1998年启动调查以来的最高水平,53%的受访者认为这是熊市反弹。

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  伴随着美股反弹,投资者情绪逐渐升温。美国个人投资者协会(American Association of Individual investors)调查显示,未来六个月看好股市的投资者比例从4月初的不足24%升至本月的34%。此外,CNN的商业恐惧与贪婪指数(Business Fear&Greed Index)自2月中旬以来首次突破50的临界点,显示出市场热情扭转。在机构犹豫不决的时候,散户交易者成为了市场的主角。德意志银行分析师萨特(Parag Thatte)在报告中表示,大量个人投资者为降低交易成本,通过在线股票经纪商,如Robinhood 等积极入场。近期市场走势强劲与他们有密切关系,过去所说的“聪明钱”、华尔街的专业人士正被迫追逐那些抬高股票价格的散户。今年1-5月,Robinhood用户数量增加了241.67%。

  经纪商Webull Financial 首席执行官丹尼尔(Anthony Denier)表示,从2月到5月,该平台的成交量增长了近500%,用户投资组合换手率平均为75%,“随着美联储向市场注资,客户会想‘我怎么能输呢?’”散户投资者几周来不仅在买入苹果和特斯拉等明星股,同时也在积极入手包括美国航空、赫兹租车之类陷入经营困境的企业,这些公司的股票近期都出现了明显反弹。施罗斯伯格告诉第一财经记者,美联储将成为稳定市场的重要力量。从3月开始降息、QE和一系列信贷工具的推出来看,美联储将成为维持市场流动性的最后买家,这就能有效避免此前的恐慌抛售带来的冲击。可以看到,外界对经济将迅速复苏预期很高,政府援助计划有助于减轻封锁造成的经济损失,但在需求被大量抑制的情况下,投资者的热情可能是错误的。

  施罗斯伯格认为,美国经济未来在不确定状态中停留的时间越长,市场向上的能量越有可能被消耗殆尽。上周的跳水就是警告,随着美国各地商业活动恢复,疫情防控的风险再次上升,正如鲍威尔所言,在疫苗出现前,不确定性将始终存在,而估值水平过高就可能是引发抛售潮的导火索。


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